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股指调整尚未结束

时间:2021-04-29    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

原标题:股指调整尚未结束 

  7月初至今,股指展开C浪调整,调整或于8月底9月初结束,届时伴随政策面利好释放,股指有望展开一波较大力度的反弹行情。

  近期在海外股指下挫,以及国内经济数据疲软等多重利空压制下,A股反弹动能不足,延续弱势振荡格局。中长期看,A股将以时间换空间方式,不断消化基本面利空,反复振荡筑底,夯实底部结构。当前股指以区间运行为主,上方有经济基本面疲弱压制,下方有政策面利好托底。8月底至9月初,在各方利空消息阶段出尽,以及政策面利好效应影响下,A股或将展开一波较大力度反弹行情。

  避险资产与风险资产呈现跷跷板效应

  一段时间以来,受贸易摩擦反复及市场情绪波动影响,金银避险类资产与股指权益类风险资产呈现出跷跷板现象。当贸易局势紧张时,金银避险类资产价格上涨,股指权益类风险资产价格下跌。当贸易局势出现缓和迹象时,避险情绪降温,金银避险类资产价格下跌,股指权益类风险资产价格上涨。目前,反映全球市场风险偏好指标金价/油价比值处于近7年来的高位水平,说明整体上风险偏好下降,避险需求较高。

图为市场风险偏好(美黄金/美原油)图为市场风险偏好(美黄金/美原油)

  截至2019年8月中旬,美黄金/美原油比值26.66,较2018年9月回升63.9%,较2013年、2014年回升119.2%。后期在全球经济下行、主要经济体央行降息潮开启、地缘政治突发事件频繁的背景下,市场情绪波动加大,市场风险偏好指标金价/油价比值仍将维持相对高位水平,金银避险类资产与股指权益类风险资产还将继续演绎跷跷板式行情。

  人民币短期贬值? 无碍外资流入A股

  对于A股市场,汇率波动在一定程度上反映经济预期,以及引导着资本流向。在不同经济背景下,人民币汇率波动是影响股指涨跌重要因素,但也有背离情况。2012年5月—2014年1月,在经济增速回落,结构调整转型,政策偏紧背景下,人民币汇率升值4.4%,沪深300指数下跌19.7%。2014年10月—2015年6月,在加杠杆刺激背景下,人民币汇率贬值1.4%,沪深300指数上涨112.7%。2019年2月—2019年8月,在全球经济下行背景下,人民币汇率贬值5.2%,沪深300指数上涨20.8%。这次因外部贸易局势冲击引起的人民币贬值,导致资本短期流出,但并不会阻碍外资中长期流入A股态势。8月27日,MSCI二次扩容将带来1500亿元增量资金,11月三次扩容将带来2600亿元增量资金。随着金融市场对外开放步伐加快,未来10年外资平均每年净流入A股的资金量可能在4000亿元左右。

图为美元兑离岸人民币汇率与陆股通流向图为美元兑离岸人民币汇率与陆股通流向

  总体上看,汇率对股市的影响,应放在不同经济环境、政策背景下来比较。韩国股指和A股市场受汇率影响较为相近,呈现出升值的时候多数上涨,贬值的时候多数下跌的特点。发达经济体像日本、欧洲汇率变动和股市走势呈现出相反态势,这与日本、欧洲经济长期低迷,需要维持低利率水平刺激经济有关。

  关注风向标券商股动向

  2016年以来,融资融券日交易额占A股成交额比例降至7%以下时,场内杠杆资金入市动能增强。2016年2月—2016年12月,两融日交易额占A股成交额比例从6.6%回升至11.4%,沪深300指数涨幅20.3%;2017年1月—2018年1月,两融日交易额占A股成交额从6.7%回升至12%,沪深300指数涨幅32.2%;2018年7月4日—2018年7月24日,两融日交易额占A股成交额从6.3%回升至8.8%,沪深300指数涨幅7.1%;2018年12月—2019年4月,两融日交易额占A股成交额从6%回升至11.2%,沪深300指数涨幅36.2%;2019年4月—2019年8月,两融日交易额占A股成交额从11.2%回落至6.6%,沪深300指数跌幅11.1%,当前两融日交易额占A股成交额再度降至7%以下。

  结构转型期聚焦新蓝筹

  中长期看,中国经济增速放缓回落,处于经济结构调整转型期。在转型期的股市里,以科技创新、消费升级、大金融等为主导的新蓝筹将逐步替代以重化工、钢铁煤炭、地产基建等为主导的旧蓝筹。近五年来,与消费升级相关的高端白酒类股价累积涨幅630%以上,与产业升级有关的科技类龙头股价累积涨幅300%左右。

  另外,从股期联动角度看,可以积极关注周期资源类商品涨价驱动相关股票业绩改善的板块。因此,行业层面需要沿着产业转型升级和消费升级、周期类品种涨价的主线,寻找相关板块的投资机会。关注受益于科技创新政策推动的业绩良好稳定的科技蓝筹板块(芯片、半导体、5G),受益于金融供给侧改革的非银金融板块(保险、券商),受益于消费升级推动的食品饮料板块(白酒),受益于周期类商品涨价驱动的资源类板块(贵金属、钴、白糖)。

  最后,从股指调整浪形结构看,目前或是最后一跌。4月初,由于政策面边际收紧,经济预期转弱,上证指数从阶段高点3288点跌至6月初阶段低点2822点,划为A浪下跌,上证指数下跌466点,历时近40个交易日。随后贸易摩擦阶段缓和,上证指数从2822点反弹至7月初的3045点,划为B浪反弹,上证指数上涨233点,历时近20个交易日。7月初至今,受内外经济下行压力加大影响,股指展开C浪调整,若C浪与A浪下跌幅度或时间相近,调整或于8月底9月初结束,届时伴随政策面利好释放,股指有望展开一波较大力度反弹行情。在控制好仓位的前提下,逢低做多IF1909、IC1909、IH1909合约。

  (作者单位:国海良时期货)  注:本文有删减修改

责任编辑:李铁民

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