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中银国际:需求支撑 纯碱期货站稳2000关口

时间:2021-08-21    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

本期观点:

  宏观方面,世界疫情在逐步恢复当中,但近期印度疫情的大爆发引起世界关注。OPEC+确定维持5-7月的增产计划,但对需求端强劲复苏乐观情绪抵消市场担忧。拜登政府公布了一项规模达1.8万亿美元的“美国家庭计划”,还承诺将对富人增税。在过去的14个月里,美国国会已接连通过了三项新冠救助方案,为经济注入了近5万亿美元。此外,中美、中英、中加等政治经济形势紧张复杂加剧市场避险情绪。

  纯碱期货各主力合约总体表现为4月表现为资金流出。技术分析上,日均线呈多头排列,趋势向上。部分纯碱企业5月预期检修,库存预计继续下降,而下游由于季节性旺季到来,积极采购,备货需求良好,再加上库存低位,支撑纯碱价格继续走高。建议SA2109合约逢低做多,1-9合约跨期价差130,观点供参考。

  一、市场行情

  4月份,纯碱期货市场上涨,收阳线,涨幅为3.06%。月末,纯碱期货SA109报2087,价格上探2090,最低为1853。技术分析上看,目前日均线多头排列,趋势向上。4月份,2105合约持仓量自上月的23.1万手降至0.5万手,2109持仓量自上月的17.4万手升至33.3万手。4月份纯碱期货主力合约为资金流出。2105合约成交量自上月的1985万手降至281万手,2109成交量自上月的494万手升至1376万手。

  4月份,轻碱和重碱现货价格均出现上涨。轻碱报价1779元/吨,环比上涨4.4%,同比上涨31.1%。重碱报价1843元/吨,环比上涨4.48%,同比上涨29.97%。09合约的期现价差从3月31日的261元/吨降至3月中旬的30元/吨,月末又回升至240元/吨。09合约的期货领先现货上涨,09合约升水05合约268元/吨,01合约升水09合约130元/吨。市场对远月纯碱价格有走强预期。

  从供需方面来看,4月国内纯碱市场价格延续涨势,上旬局部地区延续货源偏紧格局,部分企业仍有控制接单的表现,价格走高。中旬随着部分企业出货速度开始放缓,部分企业库存略有增加,局部货源充裕,加之下游采购积极性一般,市场观望情绪增强。月底在个别企业检修及部分企业降负荷的支撑下价格看稳心态较强,实单成交灵活为主。天津渤化、湖北双环、金山化工孟州厂区装置检修;杭州龙山、江西晶昊、山东海天等企业受原料的影响降负荷生产;云南大为制氨装置逐渐恢复开工。纯碱企业的库存增加,截至4月23日,纯碱库存77.69万吨,环比上月末下滑5.34万吨。

  下游玻璃方面,4月末,玻璃期货FG2109上涨17.91%报2423元/吨。国内玻璃现货市场总体走势尚可,从涨幅来看国内各区域上涨幅度不一,华中及华东地区涨幅与其他区域相比较为明显,从高价上来看华南地区价格依旧保持较高水平,部分高端货源报价在2600元/吨上下浮动,和往年相比华南地区与其他区域报价差有所减少。行业整体库存呈下降趋势,至23日约为2464万重量箱,市场交投情绪较好,成交方式仍主要以贸易商与下游加工企业补库或按需采购为主,生产企业对后期市场普遍持乐观状态,由于天气逐渐转暖,建筑玻璃需求上涨较明显。全国浮法玻璃现货均价在2165.07元/吨,环比上升2.7%,同比上升67.13%,行业产能利用率为87.8%。

  图1:期现价差图

  资料来源:Wind,中银期货

  纯碱期货SA109和SA105的跨期价差走高,自3月31日的150上升至4月30日的268元/吨,说明市场对远期合约预期相对乐观。

  通过期货持仓分析,我们发现纯碱期货各主力合约表现为持仓3月达到46万手高位后,逐渐下降到4月末的40.6万手,减少5.4万手,资金流出纯碱期货,一方面由于五一节前避险需求,另一方面也说明纯碱期货在突破2000元/吨的高位后部分资金选择逢高撤离。

  图2:跨期价差变化图

  资料来源:Wind,中银期货

  图3:期货主力合约资金流向

  资料来源:Wind,中银期货

  二、供需情况

  ●现货市场:

  4月初国内纯碱市场延续涨势,中下旬开始进入过渡阶段,实单成交灵活。

  轻碱主流含税出厂价格:东北地区含税出厂价1800-1850元/吨;河北地区含税出厂价1750-1800元/吨;山东地区含税出厂价1800-1850元/吨;江苏地区主流含税出厂价1730-1850元/吨;杭州地区含税出厂价1800-1830元/吨。

  重碱主流含税送到价格:东北地区含税价在1950-2050元/吨;河北地区含税价1900-1950元/吨;山东地区含税价1950-2000元/吨;江苏地区主流含税价1900-1950元/吨;杭州地区含税价1900-1950元/吨附近;福建地区含税价1900-1980元/吨;广东地区含税价1950-2100元/吨;华中地区主流含税价1900-1980元/吨;西北地区含税出厂价1650-1700元/吨。

  图4:轻碱和重碱价格走势(全国均价)

  资料来源:Wind,中银期货

  据百川统计,截止4月28日,中国国内纯碱总产能为3386万吨,装置运行产能共计2847万吨,整体行业开工率为86.7%,较上月下降2.8%。

  图5:国内纯碱企业月度开工率

  资料来源:Wind,中银期货

  ●库存:

  百川资讯统计,截至4月23日,纯碱库存77.69万吨,环比上月末下滑5.34万吨。这个库存数据比2020年同期还要减少76.96万吨。

  图6:国内纯碱周度库存

  资料来源:百川资讯,中银期货

  ●产量:

  据国家统计局数据,2020年3月中国纯碱产量为254万吨,2020年3月中国纯碱产量230.5万吨,同比上升10.2%。4月国内纯碱产量预计244.5万吨,较上月产量小幅走低,开工率同步走低。天津渤化、湖北双环停机检修。

  图7:国内纯碱月度产量

  资料来源:Wind,中银期货

  ●进出口:

  2021年3月份我国纯碱进口量0.42万吨,2020年3月份纯碱进口量3.1万吨,同比减少86%,环比增加0.4%。2021年3月份我国纯碱出口量9.43万吨,2020年3月份纯碱出口量16.48万吨,同比减少42%,环比增加41%。

  图8:纯碱月度进出口

  资料来源:Wind,中银期货

  ●下游市场:

  全国浮法玻璃现货均价在2165.07元/吨,环比上升2.7%,同比上升67.13%,行业产能利用率为87.8%。

  4月玻璃现货市场总体走势尚可,从涨幅来看国内各区域上涨幅度不一,华中及华东地区涨幅与其他区域相比较为明显,从高价上来看华南地区价格依旧保持较高水平,部分高端货源报价在2600元/吨上下浮动,和往年相比华南地区与其他区域报价差有所减少。行业整体库存呈下降趋势,至23日约为2464万重量箱,市场交投情绪较好,成交方式仍主要以贸易商与下游加工企业补库或按需采购为主,生产企业对后期市场普遍持乐观状态,由于天气逐渐转暖,建筑玻璃需求上涨较明显。

  据百川咨询统计,截至4月26日剔除僵尸产能后,中国浮法玻璃产能利用率为87.8%,环比上周上涨0.00%,同比去年上涨6.67%。在产玻璃产能98660万重箱,环比上周增加0万重箱,同比去年增加6308万重箱。行业库存2464万重箱,环比上周减少200万重箱。

  图9:浮法玻璃生产线数和开工率

  资料来源:Wind,中银期货

  图10:全国主要城市浮法玻璃价格图(现货均价)

  资料来源:Wind,中银期货

  图11:浮法玻璃日熔量

  资料来源:Wind,中银期货

  三、行业重要变化及后市展望

  ●行业变化

  近日,总投资50亿元的华玻电子玻璃研发生产一期投产仪式在南京高淳举行。江苏华玻光电技术有限公司(简称“华玻光电”)是行业内实力强劲、规模领先的光学玻璃加工制造高新技术企业,主要从事光学玻璃深加工、真空镀膜加工、TP、全贴合生产线,能够系统解决产业链分散、运输成本过高、良率偏低等问题。2020年12月,华玻光电落户南京高淳,总投资50亿元,将建设玻璃、触控、模组、全贴合、整机全产业链加工生产基地。华玻一期厂房拥有国际化水平生产线22条,生产设备500多台,具备年生产130万片大尺寸电子玻璃生产能力,是一家拥有3A盖板玻璃、触控、TP、全贴合、整机一站式研发生产制造能力的光电玻璃企业,一期投产后预计年营收达10亿元。该项目3月启动装修,4月即竣工投产。“华玻速度”的背后,是华夏幸福产业服务团队基于企业发展需求,以高效的产业服务帮助华玻电子玻璃项目顺利落实在政策、厂房交付等一系列问题,让企业能够高效率投入生产。

  1-3月份,全国房地产开发投资27576亿元,同比增长25.6%;比2019年1-3月份增长15.9%,两年平均增长7.6%。其中,住宅投资20624亿元,增长28.8%。1-3月份,房地产开发企业房屋施工面积798394万平方米,同比增长11.2%。其中,住宅施工面积563125万平方米,增长11.6%。房屋新开工面积36163万平方米,增长28.2%。其中,住宅新开工面积27057万平方米,增长30.1%。房屋竣工面积19122万平方米,增长22.9%。其中,住宅竣工面积13888万平方米,增长27.1%。1-3月份,房地产开发企业土地购置面积2301万平方米,同比增长16.9%;土地成交价款809亿元,下降17.3%。

  ●后市展望

  宏观方面,世界疫情在逐步恢复当中,但近期印度疫情的大爆发引起世界关注。OPEC+确定维持5-7月的增产计划,但对需求端强劲复苏乐观情绪抵消市场担忧。拜登政府公布了一项规模达1.8万亿美元的“美国家庭计划”,还承诺将对富人增税。在过去的14个月里,美国国会已接连通过了三项新冠救助方案,为经济注入了近5万亿美元。此外,中美、中英、中加等政治经济形势紧张复杂加剧市场避险情绪。

  供应方面,据百川统计,截止4月28日,中国国内纯碱总产能为3386万吨,装置运行产能共计2847万吨,整体行业开工率为86.7%,较上月下降2.8%。截至4月23日,纯碱库存77.69万吨,环比上月末下滑5.34万吨。这个库存数据比2020年同期还要减少76.96万吨。据悉青海昆仑厂家计划5月20日左右检修、江苏华昌5月计划大修、江苏实联计划5月下旬到6月中旬施行大修、金昌氨碱源计划5月5日复产出产品,整体来看,下月纯碱供应面有偏弱表现。

  需求方面,全国浮法玻璃现货均价在2165.07元/吨,环比上升2.7%,同比上升67.13%,行业产能利用率为87.8%。据悉玻璃企业五月份点火的华南台玻一线800吨,江门信义三线950吨,芜湖信义一线600吨,广东明轩二线1000吨,对原料重质纯碱市场仍有支撑;轻质纯碱用户采购积极性一般,多维持刚需采买为主。行业整体库存呈下降趋势,至23日约为2464万重量箱,市场交投情绪较好,成交方式主要以贸易商与下游加工企业补库或按需采购为主,生产企业对后期市场普遍持乐观状态,天气逐渐转暖,建筑玻璃需求上涨较明显。

  纯碱期货各主力合约总体表现为4月表现为资金流出。技术分析上,日均线呈多头排列,趋势向上。部分纯碱企业5月预期检修,库存预计继续下降,而下游由于季节性旺季到来,积极采购,备货需求良好,再加上库存低位,支撑纯碱价格继续走高。建议SA2109合约逢低做多,1-9合约跨期价差130,观点供参考。

  中银国际期货 陈悦

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责任编辑:宋鹏

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