| 投资摘要：
A 股在3 月第三周两日低开低走，周二单日跌幅罕见达到5%，后半周指数拉升，一周收跌1.8%，振幅超8%；最终录得上证指数跌1.8%、深证成指跌1.0%、创业板指涨1.8%。短期市场情绪敏感，信心有待重建。
周内创业板指数一枝独秀，涨幅较大的分别为创业板50、创成长、科创创业50、创业板指。周内跌幅较大的指数分别为上证380、A 股指数、上证指数、中小指数、国证2000 等指数。
近一周板大多数行业表现不佳，仅少数板块录得红盘。其中房地产、非银金融、医药生物等板块涨幅居前。而钢铁、公用事业、环保、煤炭板块则表现不佳。从资金流入来看，本周大多数板块实现资金净流入，医药生物、电力设备、建筑装饰等行业主要呈现流入。呈现流出的分别是有色金属、食品饮料、公用事业等行业。
海外观察：美联储加息靴子落地 滞涨风险引发担忧美联储召开联邦公开市场委员会（FOMC）议息会议，宣布将联邦基准利率区间上调25 个基点，至0.25%-0.5%，并预计持续加息是适宜的。美联储给出的点阵图显示，若每次加息幅度25bp，年内至少还要加息6 次。此外，本次会议就缩表计划取得较大进展，缩表计划最快将于5 月落地。与上一轮缩表类似，但总体速度更快，开始时间更早，周期更短。缩表原则延用上次会议基调，即到期不续作，而非主动抛售债券，安抚了市场对快速缩表甚至主动抛售资产的担忧。
3 月经济预测总结（SEP）显示，美联储上调了2022 年核心CPI 预期同比从2.7%至4.1%，同时大幅下调经济增长预期从4.0%至2.8%。受供需失衡、能源价格影响，美国通胀压力居高不下，乌俄冲突在短期内给通胀带来额外的上升压力。
当前美债长短端利差快速收窄，或主要由通胀预期高企造成。10 年期国债与7 年期国债收益率已经倒挂持续一周，3 年期国债收益率也超过10 年期国债，2 年期。通常收益率倒挂是衰退预期的体现，近20 年来，历次出现收益率倒挂情形，美国经济都出现了显著的衰退。但鉴于当前美国经济数据表现仍较强劲，我们倾向于认为当前的倒挂主要由短期通胀预期高企造成。当前美国通胀的缓解仍需时日，因此美联储紧缩的步伐不会放缓。而在路径选择上，由于缩表的方式可以定向调节长端利率，我们认为美联储会加快缩表节奏，以此扭转美债长短端收益率倒挂的局面。
宏观经济数据：
国内方面： 2 月全国工业增加值同比增加12.7%；固定资产投资累计同比增加12.2%；2 月社会消费品零售总额同比增6.7%。
国际方面：美国2 月核心PPI 同比增长9.6%，环比上升0.7%；联邦基金利率上升0.25bp；俄克拉荷马库欣原油库存报24007 千桶，上升8%；商业原油库存量为415907 千桶，增加1.1%；2 月欧盟CPI 同比上升6.2%，欧元区为5.9%；日本2 月CPI 环比增0.4%；3 月欧元区ZEW 经济景气指数为-38.7，环比暴跌179.6%；德国3 月ZEW 经济景气指数为-39.3，跌172.4%。
投资建议：各项政策靠前发力，经济数据表现超预期，基建托底效果显著。
金融委会议再次定调资本市场平稳运行，显著改善市场信心，持续释放出积极信号。房地产政策继续松动，“宽信用”继续推进，后市有望进一步回暖。我们认为成长股估值调整已经较为充分，建议关注基建与成长属性并存的数字经济、新能源领域，以及疫情催化下的生物医药板块。
风险提示：疫情扩散超预期风险，政策推进不及预期风险
|