| 事件： 3 月21 日主持召开国务院常务会议，确定实施大规模增值税留抵退税的政策安排，部署综合施策稳定市场预期。
落实减税工作，助力实体经济发展。按照《政府工作报告》安排，今年增值税留抵退税规模约1.5 万亿元，会议要求针对当前国内外形势新变化，稳定经济运行的政策要抓紧出台实施。一是对所有行业的小微企业、按一般计税方式纳税的个体工商户退税近1 万亿元。
二是对制造业、科学研究和技术服务业等6 个行业企业的存量留抵税额，7 月1 日开始办理全额退还，年底前完成；增量留抵税额也要从4 月1 日起按月全额退还。三是中央财政在按现行税制负担50%退税资金的基础上，再通过安排1.2 万亿元转移支付资金设立3 个专项。国家减税力度为最近若干年最大的一次，显示在经济下行压力加大的情况下，政策支持力度继续加大。
国内要加大政策对实体经济的支持力度。（1）货币政策要继续支持实体经济。会议要求，坚持不搞“大水漫灌”，同时及时运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持信贷和社会融资适度增长。因此，未来可能会采取结构性政策来维持信贷和社融的增长，譬如定向降准、降息等。（2）要稳定市场预期和增强信心。会议要求政策要维持稳定性，防止和纠正出台不利于市场预期的政策。针对资本市场中的一些问题，特别强调按市场化、法治化、国际化的原则来处理。因此，在目前经济状况下，要避免打击部分企业和行业，应以就业和经济成长为优先考虑。。
重视国际形势变化对我国资本市场的影响。（1）俄乌战争对我国经济构成较大压力。首先我国的能源主要依赖进口，俄乌战争导致原油、化肥价格高企，我国企业承受巨大的成本压力，产品的国际竞争力下降，农业生产压力较大。其次，俄乌战争导致全球经济放缓，我国作为重要出口经济体，进出口增速明显下降。第三，由于我国和俄罗斯关系较好，继续维持中俄贸易，美国政府和官员已经威胁说：若中国向俄提供物质支持，将承受其后果。（2）美联储加息对全球资本市场构成重大影响。美联储大概率将在今年持续加息，并可能一次加息50 个基点，届时全球资本市场将承受压力。因此，我国要未雨绸缪，做好研判，选择正确的路径应对。
投资建议：（1）上证综指3023 点是明确的政策底，政府释放强烈维稳信号。（2）市场底的确立主要取决于外部环境，如俄乌战争进展、美联储加息节奏等，如出现重大利空或突发事件，不排除跌破政策底可能性。（3）市场估值已经处于历史最低水平区域，是中长期布局的机会。
风险提示：宏观经济加速下行；政策实施不及预期；疫情反复。
|