| 金融委会议后股市行情出现了反弹。3 月16 日金融委会议提振信心、3 月21日国常会释放留抵退税明确目标后，市场开启了企稳回升的局面。从幅度上看目前的涨幅算得上“反弹”，还不算“反转”——金融委会议后五个交易日里，上证综指分别上涨了1.40%、1.12%、0.08%、0.18%和0.34%。行情进一步向好，需要等财政、税收、货币三个角度的政策脉冲发力后，5-6 个月左右的传导期，我们预期更加利好的局面在二季度才有可能开启。
在“反弹”行情中，重要的是把握住有超额收益的板块和个股，才能在业绩上占得先机。过去20 轮（不含今年初这次）股市大跌结束后的二十个交易日内，平均来看有七成的个股实现过“触底反弹”。如果按照回报率的分位数由低到高分为五组，第三至五组有显著的正向回报。
反弹股具备的三重属性：更高的ROE、更低的负债率和更少的资本开支。
从财务属性来看，大跌后反弹行情中超涨的个股具备上述三方面特征，按照各组财务数据的中位数口径：第三、四、五组的ROE 是逐组走高的、负债率和资本开支是逐组减少的。经营更安全、财务更稳健的公司在大跌中不仅能抗跌甚至逆市上扬，在宽基指数反弹后的表现也更突出。
中观层面，我们以胜率和回报率两条线索筛选行业，经验上地产、建材、交运、食品饮料占优。近年来股市超跌反弹的胜率在降低，可能和政策更注重衔接性、熨平经济周期有关，正如同在宏观层面我们看到了波幅更窄、轮转更快的信用周期。中观行业层面，按照胜率来看煤炭、食品饮料、交运、地产四个行业大跌后反弹的概率最高，均在64-65%。如果兼顾胜率和回报率，地产、建材、交运、食品饮料是历次大跌后，相对的胜率、回报率双适宜的行业。
风险提示：历史经验不代表未来、供应链瓶颈未缓解、地缘冲突和美联储加息次数可能超预期等。
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