| 摘要：
公司核心看点及IPO 发行募投：（1）公司是国内外ABL 的主要供应商，是国内仅有的两家ABL 产量达到年产5000 吨/年以上的生产企业之一，与拜耳、劳仑斯等大型跨国集团建立了紧密的供需关系。公司的核心产品为ABL 和E2，两者收入贡献占比超五成。其中ABL作为拜耳集团核心产品杀菌剂丙硫菌唑的核心原料一直保持稳定增长的销售。随着2020 年劳仑斯 TLE400 和 TLE600 三药合剂产品进入美国市场，未来将持续带动公司E2 产品的收入增长。（2）公司本次公开发行股票为不超过2700 万股，发行后总股本不超过10800万股，公司募投项目拟投入募集资金总额7.16 亿元，预期项目建成后将进一步提高公司研发技术能力、量产能力和市场份额。
主营业务分析：公司主要从事医药中间体、农药中间体、电子化学品及化工溶剂为主的精细化学品的研发、生产和销售。受益于市场需求的推动，公司业绩逐步提升，2018-2020 年营收和归母净利润复合增速分别达21.45%、83.65%。公司凭借其产品质量和品牌效应，收入和毛利持续提升，期间费用率保持稳定，其中ABL、E2、CPMK 和HDO 是公司的主要毛利来源。
行业发展及竞争格局：医药、农药、电子化学品和化妆品等下游市场的快速发展为精细化工行业带来新的发展机遇，精细化工产品将逐步向高性能化、专用化和绿色化方向发展，精细化工行业发展潜力巨大。
目前精细化工行业是一个充分竞争的市场，并未形成明显的行业垄断，未来将朝集团化、集约化的方向发展。
可比公司估值情况：公司所在行业“C26 化学原料和化学制品制造业”近一个月（截至2022 年3 月24 日）静态市盈率为40.28 倍。根据招股意向书披露， 选择醋化股份（ 603968.SH）、怡达股份（300721.SZ）、新化股份（603867.SH）、建业股份（603948.SH）作为可比公司。截至2022 年3 月24 日，可比公司对应2020 年平均PE（LYR）为23.89 倍。
风险提示：1）受疫情影响的宏观经济波动的风险；2 产品价格下降的风险。
|