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方正证券宏观:地方债提前批发行进度达66%

时间:2020-03-07    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

来源:方正证券研究

  原标题:【方正宏观】地方债提前批发行进度达66% ——地方债发行追踪第三期

  摘要:

  2020年2月份地方债发行规模合计达到4420.8251亿元,其中新增债4379.22亿元,置换债41.6051亿元。新增债券中,专项债2349.71亿元,一般债2029.51亿元。

  截至2月末,2020年提前下达的新增地方债务额度(1.848万亿元)发行进度已达66.2%,提前批额度尚余6250.14亿元(专项债3402.08亿元,地方债2848.06亿元)。

  产业园区、以轨道交通为主的交通运输、文教体养老是新增专项债的主要投向,占比分别达到23.84%、22.33%和16.64%。

  专项债作资本金规模和占比均较1月有所下降:

  (1)总量上,2月2349.71亿元专项债中作资本金规模达到80.973亿元,占比为3.45%;前两个月新增专项债用作资本金占比为6%。

  (2)分省来看,湖南、贵州以及浙江用作资本金的专项债占本省已发行专项债比重较高,分别达到16.43%、15.86%和15.76%。

  (3)从项目来看,作资本金专项债涉及收费公路、轨道交通、供水以及污水处理四个领域,且91%集中在交通领域,其中收费公路和轨道交通分别占比48%和43%。

  正文

  1、2月份地方债发行4420.8251亿元

  2020年2月份地方债发行规模合计达4420.8251亿元。2月份共发行地方债4420.8251亿元,其中除了41.6051亿元为置换债以外,其他全部为新增债券,其中新增一般债2029.51亿元,新增专项债2349.71亿元。由于一般债限额下达时间和发行启动较晚,2月份新增一般债相较1月份大幅回升(图表1);而新增专项债在1月超7000亿元超高发行之后明显回落(图表2)。

  地方债提前批额度剩余6250.41亿元。2月11日,财政部提前下达2020年新增地方政府债务限额8480亿元,再加上2019年11月财政部提前下达地方政府专项债务限额1万亿,在两会延期的背景下,地方债务限额提前批额度已经在人大常委的授权下顶格下达,共1.848万亿。截至2月末,地方债提前批发行进度已达到66%,若3月份地方政府将提前批额度全部使用完,则可以发行6250.14亿元地方债,其中一般债2848亿元,专项债3402亿元(图表3)。

  新增一般债80%以上集中于10年期和30年期,新增专项债期限分布则更均衡。2月份2029.51亿元新增一般债绝大部分集中于10年期和30年期,占比各达到43.7%和40.6%,其余期限规模和占比较低(图表4)。而新增专项债的期限分布相较一般债更为均衡,10年期、30年期和15年期占比排名前三,分别为30.4%、28.3%和20.5%(图表5)。

  分地区来看,北京、上海、重庆、天津4个直辖市的的新增专项债发行规模位居前列,四川、江西以及江苏的新增一般债发行规模较高(图表6)。

  2、2月份新增专项债集中投向产业园区和轨道交通

  2月份2349.71亿元新增专项债依然集中投向于基建领域。细分行业来看,以轨交和收费公路为主的交通运输、产业园区、文教体养老、以污水处理为主的生态环保和环境治理是新增专项债的主要投向,占比分别达到40.08%、23.84%、16.64%和8.19%。(图表7)。值得注意的是,2月新增专项债中对文教体养老领域的投入大多与卫生防疫有关,如医院大楼的翻新建设,医疗器械的购置等。

  3、专项债用作资本金专项债占比3.45%

  与2020年1月相比,本月作资本金专项债规模和占比均有所下降。初步统计,2349.71亿元新增专项债用作资本金的规模达到80.973亿元,占本月新发专项债的3.45%。(图表8)。分省来看,湖南、贵州和浙江用作资本金的专项债占本省已发行专项债比重较高,分别达到16.43%、15.86%和15.76%。1、2月累计作资本金专项债规模达到568.55亿元,占两个月新发专项债总额的5.99%(图表9)。

  作资本金专项债集中于交通领域。作资本金的80.973亿元专项债中,从具体投向来看,91%集中在交通领域,其中收费公路和轨道交通分别占比48%和43%(图表10)。具体项目在图表11中进行列示。

  风险提示:数据统计出现遗漏、行业划分有分歧、政策变化超预期

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责任编辑:李铁民

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